Kann die EFSF den Märkten helfen?
Stocks traf ihrer geringen am 3. Oktober. Sie hüpften auf Ankündigungen und Überzeugungen, dass Europa endlich “wird es” und “lösen” die Schuldenkrise. Der S & P Tiefpunkt von 1075 und einem Höchststand von 1233 und ist seit etwa 1220, die noch eine gesunde 13,5%. Ja, es ist mehr los als die europäische Krise, sondern eindeutig die Ansicht, dass die Probleme in Europa gelöst werden eine große Rolle gespielt, vor allem in den Finanzwerten, wo ist die Rücksendung für mehr als 17%. Es scheint, wie der Markt vor sich her bekommen hat, und diese 5 Diagramme zeigen, warum. Wird das ganze jetzt völlig zum Casino Spiel?
Italienisch und Spanisch 10 Jahre Anleiherenditen im Zeitraum kletterte. Es kostet in Italien und Spanien mehr Anleihen als bei der Rallye startete Thema. Ist das nicht der springende Punkt von € 2 Billionen EFSF Dinge und der Poker dauert an besser zu machen für Spanien und Italien im Besonderen? Italien war wieder über 6% und in Spanien ist gleich um die 5,5%-Niveau, Anzeichen dafür, dass die Dinge nicht gut laufen dort. Wer sich für Spielautomaten interessiert, sollte nicht auf die EFSF setzen.
Na ja, vielleicht könnte man argumentieren, dass die Erträge als Ganzes gehen, weil die Welt ein besserer Ort ist, und es hat einen Transfer von “sicheren” Investitionen in risikoreichere Spielautomaten. Nun, es ist definitiv ein Element, dass insbesondere in den USA, wo Schätze aus, während Aktien gestiegen sind verkauft haben, aber man würde dann erwarten, breitet sich auf italienische und spanische Schulden straffer werden. Aber sie sind nicht.
In der Tat, Italienisch und Spanisch 10 Jahre breitet sich die deutschen Bundesanleihen hat sich über den Zeitraum erhöht. Zunächst reagierten sie auch, aber seitdem haben sie sich weiter vergrößert, während die Renditen stiegen, überhaupt nicht positiv.
Ah, aber vielleicht ist es die CDS-Markt. Das böse CDS-Markt verantwortlich sein muss für diese. und einmal alle unsere Maßnahmen zur CDS enger push in Kraft treten, dann sicher am Rentenmarkt reagiert. Das heißt aber nicht zeigen, bis in die Daten entweder. Spanisch und Italienisch CDS-Spreads sind tatsächlich dichter über den Zeitraum, und zwar aus ihrer Strumpfhose, wurden stabiler als breitet sich in den Rentenmarkt. Was geschieht, ist die “Basis” der Unterschied zwischen breitet sich in den Rentenmarkt und breitet sich in den CDS-Markt ist im Wandel. Wir hatten gezeigt, dass die Basis in Italien sehr breit war und ist es jetzt in den Prozess der Normalisierung. Die Basis wird auch durch die Stärke in der Währung als der CDS-Kontrakt handelt mit $ ‘s und die Anleihen Handel in €’ s. betroffen Zu viele Menschen sehen, der Schwanz mit dem Hund wedelt. Zu viele Menschen scheinen glücklich zu glauben, dass CDS dem Anleihemarkt Laufwerke. Während sie miteinander verbunden sind, ist der Bond-Markt irgendwo zwischen 25 und 100 mal so groß wie der CDS-Markt für europäische Herrscher. Es könnte erschrecken Politiker, wenn sie die “Fixierung” oder “Gut” der CDS-Markt zu gehen engere sehen hat keine Auswirkungen auf alle auf die Erträge oder breitet sich in den Rentenmarkt (oder möglicherweise einen umgekehrten Effekt).
Okay, so italienische Erträge höher sind, breitet sich auf Bundesanleihen steigt, alle trotz der CDS Anziehen. All diese Dinge sind schlechte Zeichen für die Wirksamkeit der “Grand Plan”. Na ja, vielleicht niemand glaubt, der Plan umgesetzt wird (mit Ausnahme der Börse) werden. Aber das erklärt nicht die bewegen Französisch Renditen und Spreads.
Die Französisch verbreitet zu Bundesanleihen ist nun breiter als zu irgendeiner Zeit seit 1993. Fast 20 Jahre, und für die meiste Zeit 1996 bis Juni dieses Jahres lagen sie im Durchschnitt etwa 20 bps. Es ist nun mehr als 120 bps. Das ist ein großer Schritt und ein deutliches Zeichen, dass der Markt glauben, es wird etwas passieren, und zwar, dass “etwas” nicht zu helfen ist in Spanien und Italien ist es sicherlich weh Frankreich. Französisch verbreitet betreten die Bühne, wo wir darüber zu reden F PIIGS bald können. Contagion breitet sich aus. Sarkozy ist in ganz Europa laufen versuchte, den Rest zu retten, und er sollte über seine eigenen Probleme besorgniserregend. Das ist genau, wie es für jedes der anderen Länder, die schließlich ging von der Klippe oder stehen kurz vor der Klippe gestartet. Anstatt zu verhindern Ansteckung, sind ihre Handlungen zu verbreiten es. Frankreich muss etwas tun, um diese schnell zu beheben, und zwingen größer und komplexer und flexibler EFSF ist nicht zu helfen. Was ist los mit spanischen und italienischen Anleihen seit dem EFSF-Rallye gestartet wird, ist schlimm genug, aber dieser Schritt in Französisch verbreitet ist wirklich erschreckend.
Und schließlich schauen wir uns die Erträge von Französisch und Deutsch Schuld zu suchen. Beide sind höher. Bisher hat Frankreich die Hauptlast der Schmerzen geboren, aber es könnte schon bald aufholen nach Deutschland. Frankreich, das von einer Flucht in die Qualität zu bewegen hatte profitiert, ist nicht mehr Teil der Flucht in die Qualität des Handels. Selbst ihre 5 Jahre Rendite hat 60 bps seit 30 September gestiegen. Da es sich weitgehend aus Spread-Ausweitung, kann es nicht das “Risiko” Handel, die angeblich vorkommenden zugeschrieben werden. Frankreich hat 1300000000000 € Schulden ausstehenden, an zweiter Stelle hinter Italien, in der Eurozone. Wenn Französisch Erträge erheblich steigen, wie lange vor, dass die Auswirkungen der Französisch Haushaltsdefizit und Wirtschaft? Dies ist ein sehr rutschiger Abhang und EFSF es verursacht wird, nicht zu helfen ist. Diese rote Fahne, wird weitgehend ignoriert, sondern ganz Frankreich tut öffnet sich zur Ansteckung, nicht es zu reparieren.
Deutsch Erträge verhalten besser. Ist es, weil es immer noch Zweifel an dem Plan? Ist es, weil Deutschland bereit war, eine gewisse Disziplin zu zeigen? Ist es, weil die Flucht in die Sicherheit des Handels ist nach wie vor in der europäischen Märkten für Staatsanleihen? Ich bin nicht sicher, warum deutsche Schuld so gut benommen jetzt, aber die meisten Gründe, warum ich mit oben kommen kann, noch einmal darauf zu einem negativen Ergebnis.
Meine Schlussfolgerung ist, einige ausgehebelt EFSF umgesetzt werden, aber es wird nicht “lösen” die Krise, in der Tat wird es die Ausbreitung nach Frankreich zu beschleunigen und um die nächste Runde, die viel hässlicher zu behandeln und es wird viel früher, als man glaubt, kommen (es kann beginnen, sobald der Plan umgesetzt wird). In der Tat, Blick auf Französisch verbreitet, kann es bereits nach Frankreich umgezogen sind und wir sind einfach zu beschäftigt zu bemerken.